加密市場已經轉熊了嗎？
比特幣自十月以來的表現，相信不用我多說。這一個月裡，我收到無數 DM 說減倉、清倉、甚至想永久退出市場的人，連我們一向最冷靜的 Substack 會員群，也開始出現恐慌與不確定。這很正常。因為當初多數人建倉時，沒有人真正預想過自己會經歷這樣的波動。
包括我自己在內，其實也感到意外。
十月向來是比特幣最強勁的月份，而這次在短短三個月內，BTC 已經連續三次突破 122k 週期強壓力區，每次都以為要正式進入「價格發現（Price Discovery）」階段，但每一次都被迅速壓制，反而迎來急跌。
這種現象──BTC 短時間內多次突破前高卻被刻意強壓、刀落如反轉──是我在加密市場九年以來從未見過的結構。它揭示了一個殘酷的事實：
短期走勢永遠不在任何人的掌控之中。
無論你多有經驗、模型多完美，沒有人能 100% 預測市場的短期拐點。
這就是市場的本質：它永遠獎勵耐心與紀律，懲罰急躁與執念。
我在多篇文章中提醒過，如果這是你第一次參與加密週期，最好的選擇永遠是——先從比特幣開始。若你執意想配置山寨幣，我的建議是：
山寨倉位不要超過整體加密倉位的 60%，其餘應該放在比特幣與現金。更關鍵的是，請永遠只用你能承受損失的資金去操作山寨。
許多人進入加密市場時，都幻想能「一夜暴富」，但這樣的人往往在這個市場活不久。因為他們扛不住 50% 的回撤，也抗拒不了 200% 的貪婪。
加密市場一個月的進度相當於傳統金融的一年，漲跌都極端，而且沒人能 100% 預測短期走勢。特別是山寨市場，波動更是殘酷。
所以你需要嚴格的計劃與倉位管理，並且要有心理準備以下的情景：
短期內你的倉位可能會跌 50%，也可能漲 2 倍。
最重要的，是以兩個完整週期（8–10 年）為單位思考，而不是期待短時間暴富。
否則，加密市場不屬於你。
這裡沒有救世主，只有主力在收割沒有準備的靈魂。記住：
NO CRYING IN THE CASINO.
今天的文章，我會回答大家目前最關心的 3 個問題：
1️⃣ 從技術結構上看，比特幣怎麼樣才算真正轉熊？
2️⃣ 我認為加密市場已經轉熊了嗎？
3️⃣ 如果出現轉熊跡象，我會怎麼做？
從技術結構上看，比特幣怎麼樣才算真正轉熊？
目前不論是我們自己的群還是在 X 上，討論最多的技術指標之一，就是 50 週 EMA。
市場主流的說法是：
只要 BTC 跌破並且週線收在 50 週 EMA 以下 (目前在 $101k 附近) ，就代表牛市結束、進入熊市，因爲過往的牛市也是如此結束。
我認為，收在 50 週 EMA 以下確實是一個重要警訊，但它並不是技術結構上「確認轉熊」的唯一條件。
首先我們必須先看整個週期的「動能結構」。
從 2025 年以來，比特幣的週線 RSI 一直沒有進入 70 以上，每次剛要逼近 70，就會開始回落。
而回顧過去牛市中，每年都可以看到 RSI 曾長時間維持在 70–90 區間，這代表市場動能充足、趨勢延續性強。
有些人可能會認為，是不是因為現在比特幣已經更成熟、機構資金進場變多，所以不會再像過去那樣出現價格過熱的情況？
答案是——絕對不是。你只要看看黃金就明白了。
黃金的市值是比特幣的 15 倍，資產結構更穩、流動性更深、參與者更機構化。
但即便如此，你看黃金這一年多的走勢，仍然可以清楚看到它多次出現動能加速與過熱段落。
換句話說，市場成熟不代表波動消失，動能週期永遠存在。
所以為什麼我認爲這次 BTC 50 週 EMA 不能作爲單一熊市的判斷？
我們先瞭解一下 EMA 的數學本質：
EMA（指數移動平均）是一種「加權平均」，最新價格權重較高，因此它的變化反映的是近期價格的動能趨勢。
這代表——EMA 不是主動指標，而是被價格與動能所「驅動」的結果。
所以它的「上行」或「下彎」並非獨立事件，而是對價格動能變化的延遲反應。
而 RSI（Relative Strength Index）衡量的是價格上漲與下跌速度與幅度的比值。當 RSI 長期維持在 70 以上，代表市場上漲動能強、買方持續主導，這時 EMA 會因為價格持續創高而自然上行形成支撐。
你們可以清楚觀察到，在過去每一輪牛市的尾端，行情真正轉熊之前，RSI 都長期維持在 70 以上的強勢區，甚至多次觸及 80–90 區間。
相反地，當 RSI 長期無法突破 70、甚至持續在 50–60 區間徘徊時，意味著價格雖仍有上行，但動能不足、推力在減弱。EMA 這時就會逐漸「趨平」，甚至在價格開始橫盤或微跌時出現下彎。
這代表什麼意思呢？
代表本輪週期尾端的結構特徵，與以往最大的不同在於——50 週 EMA 與週期高點的距離極短。
舉個例子：
在 2021 年 3 月，比特幣第一次週線收在 50 週 EMA 以下時，價格已經從高點下跌了超過 50%；
而在 2017 年週期，這個跌幅甚至超過 65%。
如此幅度的修正，自然屬於典型的熊市範疇，這也是為什麼你會看到現在很多人在 X 上說——
「只要週線收在 50 週 EMA 以下，就是熊市開始。」
但問題在於：到目前爲止這一輪的牛尾結構並不一樣。
如果你仔細看目前的價格位置，即便比特幣真的收在 50 週 EMA 以下，從週期高點計算的跌幅也僅約 20% 左右。而在比特幣的歷史週期中，20% 的修正幅度根本不能稱為「熊市」的開始，反而屬於極為正常的週期內波動（in-cycle correction）。
上圖顯示的，是自 2023 年以來比特幣每一次超過 20% 的回調，你會發現這類幅度的修正在整個週期中其實相當頻繁地出現於盤中階段。
換句話說，不能只看跌破 50週 EMA，就宣告熊市。
因爲這一輪 EMA 的角度、距離、與整體動能結構，都與以往牛尾完全不同。再加上市場很多人都在盯著 50週 EMA 去辨別熊市是否開始，主力完全可以利用這個群衆心理來做流動性操作。