加密市場史詩級清算：這場暴跌，是牛市中場洗牌，還是熊市的開始？

這一輪暴跌可以稱作加密市場的「Great Reset」。在我進入加密的 9 年裡，從未見過如此規模的流動性清算：單日被抹去超過 190 億美元，甚至有單一帳戶在一筆交易中就被清算了逾 2 億美元。

這也是我反覆強調「別碰期權、遠離槓桿」的原因——風險與報酬極度不對稱，不值得。

所以誰預見了這波清算雪崩？幾乎沒有什麽散戶預料到。

我自己也更是沒有。按照我先前的文章，回撤在預期之內，但不是這種等級的連鎖清算。

雖然你可以戴上錫紙帽把一切串成陰謀：例如 Scott Bessent 在關稅消息前的發言、

或某個神秘大戶在川普關稅公告前突然建立巨額空單

但這些充其量只是早已佈好的炸藥被點燃的「引信」，糾結它們對我們的決策沒有實質幫助。事實是，加密市場一直以來都被高度操縱，而機構資金的進場並不會讓市場更穩、更溫和；很多時候波動只會更劇烈。

回顧歷史，每一輪牛市都發生過類似的垂直式殺跌——例如 2020 年，比特幣在數天內回撤近 60%，山寨幣更是同步雪崩。

但這次有一個與眾不同的地方：比特幣單日大約下跌 10%，可 OTHERS（主流外山寨的聚合指標）卻在單日長陰中重挫約 50%。

更詭異的是，這次並非出現了像 Covid 那樣的「黑天鵝」；有人把矛頭指向特朗普的對中關稅宣示，但我不認為那是根因——那只是引爆器，不是炸藥本身。與其耗費精力去追究「到底是誰按下了按鈕」，不如回到能指導行動的東西：現有數據與高週期結構。

歷史告訴我們，這類清算事件往往在數週甚至幾天後就被市場遺忘；這次也不會例外。

而現在真正重要的問題只有兩個——這一輪週期是否已經結束？我們是否正在步入熊市？

今天的文章，我會給出我的觀點。